企业财务杠杆及股利支付对研制投资的影响研究

研究和开发在创新过程中起至关重要的作用。它本质上是对技术和未来的投资股票股利财务杠杆提高股票配资,这些投资就能转化为新产品、新工艺和新服务。研发投资为何是重要的呢?答案是研制投资让企业才能拥有竞争优势。在工业和技术领域,研发是创新的重要组成部份,也是发展新的竞争优势的关键诱因。多项研究发觉,所有企业都希望具有创新精神。一项调查发觉,近90%的企业觉得创新是本公司的首要任务。结论是,创新的重要性不断提升,而且创新的重要性也明显地降低。在现今经济形势下,创新性已成为影响战略规划的重要诱因。人们早已认识到,创新造成财富的创造。尽管效率对企业成功至关重要股票股利财务杠杆提高,但从长远来看,它难以维持企业的下降。此外,投资当中上市公司还应当考虑到公司的股利政策,因为鼓励新政也会影响投资。现代企业财务理论觉得,企业的投资决策和股利决策是互相关联的:由于市场信息不对称的出现及内部资源的限制,投资与股利之间存在竞争。选择最优的投资水平,公司能够以外部融资支付任何水平的股利。总之,正如上面提及的,创新对于公司的发展是十分重要的股票配资,研究与开发投资作为企业创新机会的反映,正成为研究的重要课题。此外,对于上市公司来说,投资、股利和外部融资(以财务杠杆表示)之间的关系也是一个热点问题。

因此,笔者提出了以下研究问题:(1)股利支付对研制投资是否有影响?这种影响是正面的还是负面的?(2)公司的财务杠杆(分为短期财务杠杆和常年财务杠杆)对研制投资是否有影响?如何描述这些影响?(3)财务杠杆(分为短期财务杠杆和常年财务杠杆)是否缓和了股利支付与研制投资之间的关系?本论文的目的在于研究公司财务杠杆及股利支付对研制投资的影响。研究对象为2008-2017年在莫斯科证券交易所交易的德国企业。数据来源是财务和统计数据库Compustat。本项研究的主题是2008-2017年期间的公司财务杠杆和股利支付对日本企业的研制投资的影响。本项研究之所以重要是因为下边的诱因。首先,虽然研制投资和财务杠杆的重要性被广泛讨论,但研究结果并不一致。笔者将这种完全相反的结果与没有将财务杠杆划分为短期和常年相联系。本项研究建议将财务杠杆分为短期财务杠杆和常年财务杠杆,并将这两种财务杠杆作为两个独立变量。其次,已经存在的研究并非针对新兴市场的上市公司。因此,本篇致力研究日本上市公司财务杠杆和股利支付对研制投资的影响。再次,本篇将讨论短期财务杠杆和常年财务杠杆在股利支付与研制投资关系中的调节作用。这将有助于更全面地了解财务杠杆、研发投资和股利支付之间的关系。

最后,本项研究将扩充研制投资的概念。所得的结果将成为进一步研制投资的研究及其影响诱因的初步阶段的研究。除了理论上的贡献外,本项研究还有实际的投入。根据所得的结果,笔者才能对财务杠杆的运用提出建议、如何运用财务杠杆进行研制投资,并对上市公司如何保持股利支付与研制投资的平衡提出建议。总之,本项研究具有重要意义,因为它将有助于构建和维护上市公司创新与财务资源之间的关系,量化研制投资、财务杠杆和股利支付之间的关系和影响,并就财务资源的使用和创新的引入提出建议。本论文共分为四章。第1章是对研究课题的划分和概述,主要研究问题的介绍和相关文献的回顾。本章论述了研究的目的和意义,介绍了详尽的研究内容、研究方式和研究策略。第2章探讨了理论剖析和假定发展,在此构建了研究模型。首先,给出了理论基础描述。第二部份剖析了股利与研制投资之间的关系,特别是从公司股利政策、股利发放率、股利收益率等方面进行了剖析,并对研制投资股利领取之间的关系进行了划分。第三部份是研究杠杆与研制投资之间的关系。本节探讨了杠杆的类型、意义和风险,并对其进行了剖析和比较;介绍了创新融资的来源和方式;总的来说,界定了杠杆对研制投资的影响。

在本章的下一部分中,我们提出了研究假定:股利开支对研制投资的影响;企业短期杠杆对研制投资的影响;企业常年杠杆对研制投资的影响;短期杠杆对红利支出率与研制关系的调节作用。投资;长期杠杆作用下股利支付率与研制投资关系的缓和作用。第3章介绍了研究设计股票配资,并介绍了剖析的结果。第一部分介绍了数据采集方式。笔者使用了2008-2017年期间在莫斯科证券交易所交易的公司的非合并资产负债表和损益表。这些数据来自财务和统计数据库Compustat。第二和第三部份描述了变量和检测。第四部份是基于所得数据进行统计剖析,包括描述性剖析、相关性和适度回归剖析。描述性统计剖析确定所选参数是否可用于剖析。相关性统计剖析进行假定的初步检验。回归剖析提供了财务杠杆、股利开支和研制投资之间关系硬度的信息。适度回归剖析用于确定财务杠杆在股利支付与研制投资之间关系的调节作用。在进行剖析后,对所得结果进行了讨论,并与已有的推论进行了比较。本章的这一部分对假定进行了测试。根据数据剖析,他们将被接受或拒绝。并对结果进行了讨论。我们的结果的稳健性通过几种方式来验证这种发觉。第4章在上述理论和统计剖析的基础上,提出了对上市公司在研制投资中运用财务杠杆的建议。

本章分为三个部份。第一部份讨论了在研制投资中运用财务杠杆的最优水平。第二部份探讨了财务杠杆对股东和风险的影响。第三部份讨论了有效股利政策存在的问题和前景。本项研究达到了确定公司财务杠杆及股利支付对研制投资的影响的目标。本研究的结果可以通过以下结果回答所提出的研究问题。首先,本篇确认股利支付对研制投资具有负面的影响。这意味着在上市公司中,股利新政可能会影响公司的投资决策。由于市场信息不对称的出现,投资与内部资源之间存在竞争,如果公司不倾向于降低股利,股利支付可能促使公司放弃赢利的投资项目。本文通过几项研究得到了验证。本项研究补充了往年的研究,并检验了这一与新兴市场相关的美国市场假定,使本人获得了新的结果。其次,通过数据剖析笔者发觉,短期财务杠杆对研制投资有正向影响,长期财务杠杆对研制投资有负向影响。对财务杠杆与研制投资之间关系的理论阐述表明,财务杠杆与研制投资既有正向影响,也有负向影响。笔者将这种完全相反的结果与没有将财务杠杆划分为短期和常年相联系。本项研究建议将财务杠杆分为短期杠杆和常年杠杆,并将这两种杠杆作为两个独立变量,这促使研究财务杠杆时获得了重要的结果。本篇研究结果符合现有文献,并有助于借助借来资金捐助创新活动,强调了研制投资的重要性,因为它可以提高企业的竞争优势,并对企业绩效形成积极影响。

再次,以往的研究大多是研究财务杠杆与企业绩效、研发投资与企业绩效、股利政策与资本结构之间的关系,但本项研究是第一个将财务杠杆、研发投资与股利支付结合在一个模型中的研究。本研究阐述财务杠杆对股利支付与研制投资之间关系的调节作用。研究结果否认,短期财务杠杆对股利支付与研制投资之间的关系具有负向缓和作用,而常年财务杠杆对股利支付与研制投资的关系具有正向缓和作用。然后,理论及统计研究准许为美国上市公司制定切实可行的建议。因此,笔者建议企业不仅通过内部资金来源或发行股票融资研制投资外,还可以借入短期债权,尤其是对于新兴开支,利率较低,这对研制投资总体上有积极影响。如果企业的赢利能力在降低,那么固定成本基金将有助于提升股东的收益可用性。因此,财务杠杆对于收益规划很重要,但也与风险密切相关。企业在制订股利新政时应当考虑到这一点,因为悉心规划的股利政策可以避免意外,保持甚至提升股票价格。最后,考虑到新兴经济体股利支付的影响,这些发觉可能是进一步了解公司财务杠杆对研制投资影响的重要一步。所得的结果将成为进一步研制投资的研究及其影响诱因的初步阶段的研究。

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