股票质押新政落地:券商业务降逾4成,另有5类行业质押估值涨近30%

股票质押新政即将实施,市场影响已经显露。

Wind统计显示,今年以来券商的股票质押业务规模,已较去年同期降39.1%。此外,目前共有3477家美股上市公司仍有未解押的股票质押式回购,占美股总量的比列达99.4%。其中138家美股上市公司股票质押比列在50%以上,股票质押比列最高达到了79.35%。

股票质押新政即将施行

本周是股票质押新政施行的第一周。

上交所、深交所与中证登在今年1月12日发布《股票质押式回购交易及登记结算业务办法(2018年修订)》(以下简称新政),并设置为期两个月的过渡期,3月12日起新政即将施行。这也被称之为史上史上最严质押融资新政。

所谓股票质押,是一种抵押贷款股票配资,指出质人(公司股东)以其所持有的股票作为质押物向质押方(券商、银行等)融入资金,并定期支付月息。当出质人到期不能履行债权时,质押方可以根据约定将质押的股票进行处置,并就其所得优先受偿。

在A股市场,股票质押式回购是上市公司股东频繁使用的融资手段,但受市场波动影响,风险也渐渐降低。

财经网报导,由于股价重挫,上市公司股东股票质押融资实质毁约的现象时有发生,导致向其融出资金的券商蒙受巨大损失。西部证券今年就曾因向乐视网大股东融出资金而摊销了4.4亿元的单项金融资产坏账,并为此降低合并净利润3.3亿元,在公司当年净利润中的占比达到48%。

根据市场分析,此次质押新政修订内容主要彰显在融资金额门槛、质押标的、集中度控制、证券公司融资规模、资金用途需求、黑名单制度等方面。

券商股票质押杠杆比例

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本次修订还不止一处降低了对强化融资投向监管的相关内容。如,在适当性管理一项中,证券公司对融入方的尽职调查内容里就降低了“担保状况、融资投向”等,并新增了“融入方不得为金融机构或则从事按揭、私募基金、个人借贷等业务的其他机构,或前述机构发行的产品”的叙述。

国金证券李立峰研报剖析,这直接严禁了资管产品通过股票质押式回购形式加杠杆。禁止通过股票质押融资申购新股和建仓股票,这将使借助质押融资加杠杆买入股票的模式难以为继。

国金证券此前剖析,《新规》的施行将带来四大方面影响:

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(1)股票质押式回购融资规模或将出现一定程度的增长。一方面,小额股票质押业务被严禁;另外一方面,对质押比列和质押率的限制也将削减股票质押式回购的融资规模。

(2)通过股票质押加杠杆买入股票的模式难以为继。《新规》禁止通过股票质押融资用于申购新股和建仓股票,并且严禁金融机构或其发行的产品通过股票质押进行融资。

(3)单只股票市场整体质押比列不超过50%的规定将造成质押比列较高的个股难以进行新的质押融资,或对上市公司大股东的流动性形成一定影响。

(4)由于目前沪深两县平均质押率稳定在40%左右股票配资,因此《新规》中关于质押率不得超过60%的规定只对少数个股质押业务有一定影响,整体影响或不大。

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券商相关业务升幅逾四成

虽然质押新政刚施行一周,但其影响已经显露。

Wind统计显示,截至目前,今年以来美股上市公司共出现了3124次股票质押操作,累计质押估值达6708.6亿元。其中2267次质押方类型为券商,累计质押估值2885.7亿元。

而去年同期美股上市公司共出现了2146次股票质押操作,累计质押估值达7865.6亿元。其中1433次质押方类型为券商,累计质押估值4735.0亿元。

按估值估算,今年券商的股票质押业务规模较去年同期跌幅达39.1%。

另据统计显示,截至目前,今年参与股权质押业务的券商中,有8家交易次数在百次以上,累计质押业务规模超百亿的券商数目有9家。

而去年同期,虽然只有2家交易次数在百次以上,但累计质押业务规模超百亿的券商数目则达15家。

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经济观察报报导券商股票质押杠杆比例,从目前的市场情况来看,券商从事股票质押融资业务一直比较慎重,市场整体资金额度也不修身,市场价格仍处于上升状态。

有上市券商人士称,目前股票质押业务一直还处于暂停状态,公司领导还没有会签新的业务流程,预计要到年底才会够即将启动。

此外,多屋内大型券商仍未即将施行新政。前期新政下发后,监管部门组织券商培训,券商内部等着监管定调后才开始改制度,因此券商近来主要是在忙着下发修订后的制度,新业务还来不及举办。

考虑到1月12日新政即将发布,监管层要求券商在过渡期内,需参考新政展业,不得借此施行“规模冲刺”,这意味着股票质押融资市场接近“冰封”两个月时间。

另据财经网报导,一方面是质押业务风险风波频发,一方面是为争抢顾客而大打价格战,面对全行业激烈竞争同质化的局面,部分券商开始收缩股票质押式回购业务,有的甚至自有出资金额降到了零。业内人士表示,证券行业早已到了必须分化的十字路口,未来各家券商将按照自身情况,走出差异化发展之路。

沪深交易所公布的股票质押式回购交易业务月报也显示,部分小券商正在逐渐撤出这一市场。截至1月31日,东海证券、湘财证券、银泰证券这3家券商待购回初始交易金额中自有资金出资均为零。这意味着3家公司不再以自有资金参与场内股票质押融资。

报道同时引述业内人士剖析,对于券商而言券商股票质押杠杆比例,股票质押回购业务收益率过高也对下一步的业务拓展导致影响。

数据显示,1月份深市股票质押式回购交易的加权平均利率为6.58%,深市为6.52%,最低为5.5%。以加权平均利率对比前述非上市券商的业务成本,息差不足1%。对融资成本过高的非上市券商来说,收益确实平平。

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138家公司股票质押比列超50%

质押新政的施行,影响券商业务规模的同时,对于蓝筹股上市公司的影响则更为显著。

Wind统计显示,截至目前,共有3477家蓝筹股上市公司仍有未解押的股票质押式回购,占蓝筹股总量的比列达99.4%。从质押规模来看,A股中未解押股票质押估值6.4万亿元,占蓝筹股总市值的比列达10.3%。

国金证券统计显示,股票质押的行业分布主要集中在医药、地产、化工、传媒、电子和机械等领域。

Wind统计显示,截至目前,仍有138家蓝筹股上市公司股票质押比列在50%以上,其中49只股票的质押比列在60%以上。

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其中,股票质押比列最高达到了79.35%。

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不过报告觉得,由于《新规》实施新老划断的原则,存量业务中受《新规》影响的规模不大。不仅这么,新规还对股票质押回购业务设置了几个重要的警戒线:

(1)单一资产管理产品接受单只蓝筹股股票质押的数目不得超过该股票A股股本的15%股票配资,单一期货公司接受单只蓝筹股股票质押数目不得超过该股票A股股本的30%。

(2)加强单一股票全市场质押集中度管理,明确单只蓝筹股股票市场整体质押比列不得超过50%。

(3)为增加质押股票价格上涨带来的风险,明确质押率不得超过60%,并规定交易所可以按照市场情况调整质押率上限。

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广发策略研报也觉得,新老划断原则下股票质押新政对蓝筹股整体影响不大,而超质押比列股票存量业务到期后可展期、触及平仓线的股票证券公司不能简单粗鲁平仓等一系列举措进一步增加了股票质押业务对蓝筹股的影响。

但国金证券研报也提醒,股票质押给市场带来的风险主要是平仓风险,影响平仓风险的主要诱因有市场行情、质押率和质押比列等。在市场大幅上涨的情况下,股票质押的履约保障比较低,股票质押面临平仓风险。而对于个股来说,质押率(杠杆率)越高个股的股票质押风险越大。此外,一旦发生平仓风险,质押比列越高的个股容易产生较强的负反馈,受到的影响较大。

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根据统计,以质押日估值估算,包括休闲服务、通信、综合、计算机、国防军工在内的5大行业,其股票质押估值下跌已超30%。

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(Wind综合财经网、经济观察报、机构研报等)

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