60% 监管层给质押定“红线”

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随着近几年股票质押式回购业务的发展,防患风险也成为监管层关注的重点。沪深交易所在9月8日发布公告,就修订股票质押式回购交易业务规则向社会公开征询意见。在意见稿中,监管层划出60%的股票质押率红线,同时对单一期货公司等融出方接受单只美股股票质押比列进行了限制。

划定60%质押率红线

9月8日,沪深交易所双双发布联合中国结算就修订股票质押式回购交易业务规则向社会公开征询意见的公告。同日,中国证券业协会也从券商的角度对期货公司参与股票质押式回购交易风险管理征询意见。一时之间,股票质押式回购交易意见稿中的相关规则成为市场热议的话题。

结合沪深交易所以及中国证券业协会官网发布的公告来看,监管层对于股票质押回购交易业务中融入方的范围、融入资金的用途以及股票质押比列及质押率和股票质押资金使用、监管追踪方面进行了明晰规定。其中,监管部门对于股票质押率上限的明晰规定深受市场关注。

具体来看,为进一步加强风险管理,监管部门明晰股票质押率上限不得超过60%,单一期货公司、单一资管产品作为融出方接受单只美股股票质押比列分别不得超过30%、15%,单只美股股票市场整体质押比列不超过50%。北京商报记者在查阅现行的规则细则以后发觉股票配资,现行细则中强调质押率是指初始交易金额与质押标的证券估值的百分比。证券公司应当根据标的证券资质、融入方资信、回购年限、第三方担保等诱因确定和调整标的证券的质押率上限。此次修订则是,交易所可以按照市场情况对质押率上限进行调整。

对此股票配资,中国新三板投资联盟创始人许小恒在接受北京商报记者专访时表示,上述规定针对比列限制提出了愈加严格的要求股票质押式回购杠杆,压缩了加杠杆的空间,进一步加强风险管理。不过,许小恒进一步补充道,此规定对A股市场的流动性冲击有限,短期内不会对存量业务带来实质性影响。

值得一提的是,9月8日,中国证券业协会官方发布的关于期货公司参与股票质押式回购交易风险管理征询意见中,细化风控指标要求,对期货公司自有资金参与股票质押回购交易业务融资规模进行控制,诸如分类评价结果为C类及以下的期货公司,自有资金融资余额不得超过公司净资本的50%。在沪深交易所要求期货公司建立融入方信用风险持续管理及资金用途跟踪管理机制方面股票质押式回购杠杆,中国证券业协会要求期货公司明确构建黑名单制度。

“去杠杆”特征显著

对于这次股票质押式回购业务规则修订的本意,沪深交易所在发布的征询意见稿中表示,“为进一步聚焦股票质押式回购交易服务实体经济定位,防控业务风险,规范业务运作”。在国金策略李立峰团队看来,新规的颁布表明监管层延续金融“去杠杆”、防控金融风险的监管方向。

许小恒在谈及这次征询意见稿时也表示,提高要求除了必要也太及时,这也是一系列“去杠杆”政策的延续,避免部份市场资金“脱实向虚”,防止通过一些资本运作搅乱实体经济信心,甚至实体经济正在成为资本游戏的平台,严重干扰了实体企业的健康发展。保持实体经济平稳较快发展,是促进供给侧结构性改革、加快转变经济发展形式的重要措施,其次,这也有利于市场做好风险管理和监管层对市场风险的整体监控。

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财经学者布娜新觉得这次新政最大亮点就是“去杠杆”特征显著,进一步贯彻了金融工作会议精神,防控金融风险。

实际上,在这次规则修订征询意见稿中,对于融入方的范围也有了一定的规定。明确融入方不得为金融机构或其发行的产品,融入方首次最低交易金额不得高于500万元,后续每次不得高于50万元,不再认可基金、债券作为初始质押标的。

提及此,许小恒表示这次新政规范了融入方的资质、最低交易金额等事项,小额质押的套路将再也行不通。值得一提的是,在融入方方面,新修订的征询意见稿中降低一条,明确约定融入方融入资金储存于其在建行开立的专用帐户,并用于实体经济生产经营。融入资金不得直接或则间接用于新股申购、通过竞价交易或则大宗交易方法建仓上市交易的股票;不得投资于被纳入国家相关部委发布的淘汰类产业目录,或者违背国家宏观调控新政、环境保护新政的项目以及不得用于法律法规、中国证监会相关部门规章和规范性文件严禁的其他用途。

融资规模或受影响

此次修订股票质押式回购业务规则对市场而言将会形成如何的影响,成为市场关注与热议的话题。在天风证券看来,征求意见稿对市场的影响有限。国金策略李立峰团队觉得股票质押式回购融资规模或将出现一定程度的增长。

天风证券觉得这次征询意见稿是由交易所下发,是证监系统的文件,因此从股票质押类型来看,主要影响的是券商作为质押方的场内质押业务。而场外业务因为可以绕开交易所直接向交行或则信托融资,故不受征询意见稿的影响。对于规则修订的影响,天风证券具体解释道,在之前的实操中,券商的合规风控体系早已很大部份考虑到这种层面。征求意见稿主要限制的是这些跟实体生产无关的、加杠杆的纯资金行为。国金策略李立峰团队也进一步对股票质押式回购融资规模或将出现一定程度升高的观点解释道,一方面,小额股票质押业务被严禁。另一方面股票配资,对质押比列和质押率的限制也将削减股票质押式回购的融资规模。

实际上,在沪深交易所发布的公告中显示,为减少对存量业务的影响,将适用“新老划断”原则,修订内容仅适用于新增合约,此前已存续的合约可以根据原有规定执行和代办延后,不需要提早了结。

布娜新直言, 由于采用“新老划断”原则,股票质押回购融资规模预计会出现一定程度升高,对某些质押率较高的股票会形成一定影响,制约大股东的流动性。但因为蓝筹股平均质押率稳定在四成左右,新规预计对蓝筹股整体影响不大。

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