欠佳造成其股票价格暴跌。因此 公司最优的融资选择是通过盈余存留来进行内部融资。

欠佳造成其股票价格暴跌。因此 公司最优的融资选择是通过盈余存留来进行内部融资。公司选择融资形式的次序是 首先是内部融资 其次是发行债券 最后才是发行股票。优序融资理论说明这些获利能力强的公司之所以拥有较低的财务杠杆 是因为其具有足够能力通过内部融资形式为其投资项目提供资金 而获利能力较差的公司无法通过内部融资实现其资金需求 只能寻求外部融资 且由优序融资理论可知 公司外部融资形式更倾向于选择降低欠款 因此获利能力较差的公司其资产负债率一般较高发行股票会提高财务杠杆。控制权理论股票配资。该理论以资本结构与公司控制权分配的关系角度进行剖析 认为对资本结构的选择除了决定了公司的利润分配 而且也决定了公司控制权的分配 其给出了三种情况 如果通过发行拥有投票权的普通股进行融资 则股东把握剩余控制权 如果是通过领取不带有投票权的优先股或转债进行融资 公司剩余控制权则由经理人把握 其必要条件是债权才能按期还清 如果企业债权不能按期还清 剩余控制权便会由经理人手中转移到债权人手中 即发生破产。这三种情况说明了公司资本结构可以通过影响公司治理结构来增强其市场价值。’ 商业银行资本结构与经营绩效之间的关系剖析商业银行经营绩效反映其资产管理能力、盈利能力以及工行借助资本的能力 是农行竞争能力的集中彰显 。

如何提升商业银行的经营绩效是农行实现生存发展的永恒话题发行股票会提高财务杠杆。研究表明 商业银行资本结构会对其经营绩效形成直接和间接的影响。直接影响彰显为资本结构决定了商业银行的资本成本和财务风险 但因为建行的总资本占其总资产的比列太小 这种直接影响相对较弱。而间接影响是指建行的资本结构会通过影响其整治结构因而对经营绩效形成影响 本文主要针对这些间接影响进行剖析研究。银行整治结构是一组规范建行相关各方的责、权、利关系的制度安排 是现代建行中最重要的制度构架 包括工行总监层、董事会、股东和其他利益相关者之间的一整套关系目。现代公司治理结构的核心是对总监层的激励和约束 商业银行整治结构的主要目标之一无疑也是要解决建行所有者对其代理人的激励约 周文定 我国商业银行资本结构与经营绩效剖析 吉林财税高等专科学校学报 现代公司治理研究南京 中国人民人学 。资本结构是整治结构的重要组成部份决定了对总监层的激励和约束情况 并对整治结构的其他方面形成作用 其会影响股东和其他各方参与建行经营管理的积极性。经理层的激励及约束状况基本决定于整治结构中经营激励、监督机制等整治机制 而资本结构又决定了上述整治机制效率的发挥。资本结构中的债权资本会对整治机制形成直接影响 一定规模的债权可以有效激励总监层努力工作 约束其行为 限制其在职消费 因为债权资本的存在让建行面临破产风险 而建行破产会导致其经理人丧失工作 这样就可以在一定程度上解决委托一代理问题。

而在股权资本结构方面 资本结构也会对其形成重要影响。股权集中度过低虽非利于内部激励约束机制的效率发挥 但会妨碍外部接管机制和代理权竞争机制发挥效用 而股权较分散虽然有利于购并机制效率的发挥 但在经营激励、监督机制等方面则显著存在不足。由于债务人和股东在银行治理中所发挥的作用并不相同 因此通过改变商业银行债务资本和股权资本的比列 会产生不同的整治特点。治理结构是为了解决委托一代理问题而构建的 它决定了交行能够有效激励和监督管理层 使其进行有效的投资行为、合理控制成本、积极努力工作 以股东的利益最大化作为其首要目标。研究表明 分散的整治结构虽然可以让外部接管机制发挥效用 提高了外部整治效率 但在内部整治方面却不尽如人意 众多的中小股东缺少对总监层的有效监督 容易形成内部人控制 导致建行效率低下。而曹廷求 的研究表明 高股权集中度产生的整治结构似乎有利于解决因两权分离而形成的委托一代理问题 但显著不利于外部接管机制发挥作用 并无法通过引入债务对总监层产生约束 降低建行经营绩效。而介于这两者之间的建行整治结构 即股权有一定集中度 相对控股股东和其他大股东并存的股权结构 可能最有利于经营绩效的提升 因为这样的整治结构在提升了交行内部整治效率的同时 又可兼具外部整治 使对总监层的激励和约束问题得到解决 有效减少代理成本 这些无疑可以提升商业银行的经营绩效。

周文定 我国商业银行资本结构与经营绩效剖析 吉林财税高等专科学校学报 章我国上市交行资本结构的特性剖析资本可以分为债权资本和股权资本下边分别从这两方面剖析我国上市交行的资本结构特征。截止到 年底 国内已有 家商业银行实现上市 但我国大部分商业银行上市时间较短 家上市交行中 家都是在年之后上市的 且其中包括资产总值最大的 家国有商业银行。由于数据披露有限 本文采用的数据为截至到 年底 家上市交行中报中所披露的数据。 我国上市交行债务资本结构特征我国上市交行负债总值大 资产负债率较高。银行是负债经营的企业 债权资本是商业银行进行经营活动的主要资金来源 因此 负债规模较大、资产负债率高是商业银行作为信用中介的重要特点。从表 可以看出 我国 家上市交行在 年的负债总值较大、增速较快 且资产负债率普遍较高 资产负债率均在 以上 其中一些甚至达到 以上。与 年相比 我国上市交行 年的资产负债率变化不大 这在一定程度上说明我国商业银行的资本构成中 债务资本与股权资本所占比列较为稳定股票配资股票配资。表 我国上市银行资产、负债情况 日日日日日台湾年本年底比末比资产万元 上年负债 亿元 上年资产负债率 末增末增减 工商银行中国 银行建设 银行交通 银行北京 发展交行续表 日日日日日台湾年本年底比末比资产万元 上年负债 亿元 上年资产负债率 末增末增减 中信银行民生 银行中信 银行华夏 银行中信 银行招商 银行上海 银行青岛 银行青岛 银行资料来源 根据各上市建行 年年度报告整理所得国有上市建行和股份制上市商业银行的吸收存款占负债比列都较大。

由表 可知 家上市建行的吸收存款占负债比列在左右 而该比列最高的是北京银行 达到 其次为建设银行 。我国上市建行同业及其他金融机构储存和拆入货款占负债比列普遍在左右 其中交通银行此比列最高 达到 而卖出回购金融资产款占负债比列均较低 除华夏银行与南京银行在 以上外 其他上市建行该比列皆在 以下。由表 可以看出 吸收存款、同业及其他金融机构储存和拆入货款、卖出回购金融资产款这三项的总量已占负债的绝大部分比 家上市建行此比重均在以上 且大部分上市建行达到 以上。由此可知 我国上市建行负债以吸收存款为主 结构单一 创新性业务发展不足 较少发行金融债券。表 我国上市建行负债结构情况负债总值吸收存同业及卖出回吸收存同业及其卖出回合计 亿元 拆入货款占负债拆入款元占负债比比例项 工商银行中国 银行建设 银行交通 银行北京 银行民生银行中信 银行华夏 银行中信 银行招商 银行上海 银行青岛 银行续表负债总值吸收存同业及卖出回吸收存同业及其卖出回合计 亿元 拆入货款占负债拆入款元占负债比比例项 宁波银行资料来源 根据各上市建行 年年度报告整理所得 我国上市建行股权资本结构特征股权结构一般可以从两个方面进行剖析 一是股权构成 即持有公司股份的股东及股东的性质 二是股权集中度 即公司各股东持有的公司股份占股份总值的比列。

我国上市建行股权构成多样化。股权性质不同 则各种股东参与建行经营管理的方法也不相同 这可能会影响到建行业绩。在我国 商业银行股权结构主要包括国家股、法人股、流通股和外资股。国家股是指有权代表国家投资的政府部门或机构 向股份制企业出资产生或依法定程序取得的股份 即国家拥有的股份 而法人股是指具有法人资格的企业以其依法占用的法人资产向独立于自己的股份制企业出资产生或依法定程序取得的股份 即法人拥有的股份唧。通常来说 国家注资多是出于政治目的 并不以赢利为第一任务 从这个角度来说 国家股不利于企业发展。流通股即社会公众股 是指可以在证券交易所出售的股份。随着资本市场的不断建立 流通股股东可以通过共同抛售上市建行的股票 即“用腿投票’’的方式 实现其对农行管理者行为的控制与约束 从而有利于上市建行绩效的提升。由于建设银行、交通银行、中信银行、兴业银行、北京银行、南京银行和宁波银行在 年才完成上市 目前存在一定比列的限售股份 而其他上市建行大部分股份则为流通股。 家上市建行股权构成均包括国家股、法人股和个人股 国家国有资产管理局 ‘股份制试点企业国有股权管理的实旋意见》 一些商业银行还有一定比列的外资股具体股权构成及股东情况见表 可知工商银行、中国银行、建设银行这三家国有股份制商业银行主要由国家控股 国家股在这三家国有商业银行的所有股份中处于绝对控股地位 而其他性质的股权占比较低。

其他股份制商业银行股权主要由法人股构成 包括国有法人股、境内非国有法人股和境外法人股 其中也有一定比列的国家股 但与上述三家建行相比 此比列则相对较低。表 年底我国上市建行股东股权构成情况国家持国有法其他内内资持有限售人民币境外上股比列人持股资持股股比列条件股普通股市外资股份总量 比例比列 份合计比列股比列 工商 银行中国 银行建设 银行交通 银行北京 发展 。银行兴业 银行民生 银行中信 银行华夏 银行中信 银行招商 银行上海 银行续表 国家持国有法其他内内资持有限售人民币境外上股比列人持股资持股股比列条件股普通股市外资股份总量 比例比列 份合计比列股比列 南京 银行青岛 银行资料来源 根据各上市建行 年年度报告整理所得表 年底我国上市建行前五大股东情况第一大股东第二大股东第三人股东第四人股东第五人股东工商银行汇金公司 国财政部 国家 香港中央结医保基金理高盛集团家 算代理人有事会 国家 境外法限公司 境外人 法人 中国银行中央汇金投台湾中央结算 代全省社会保 皿洲开发银资有限责任理人 有限公司障基金理事 境外自然行 境外法公司 国家 境外法人 建设银行汇金公司国台湾中央结算 代美国银行 境富登金融宝钢集团有家 有限公司外法人境外法限公司 有法人交通银行财政部 国台湾中央结算 代汇丰银行 境首都机场集国网资产管家 有限公司外法人团公司 国理有限公司 境外法人 有法人 国有法人 深圳发展银 中国平安人寿保北京国电中国人寿保融通新蓝筹行 险股份有限公司资股份有限险股份有限证券投资基 境内法人 公司 境内法公司 境内 境内法 境外法人 中信银行中信集团国台湾中央结算 境外法境外法全省社会保有法人 障基金理事境外法人 国家民生银行台湾中央结新希望投资有限中国人寿保中国船业互东方集团股算 代理人 公司 境内法人 险股份有限保协会 境份有限公司有限公司 境公司 境内法内法人 境内法外法入 续表第一火股东第二人股东第二大股东第四大股东第五大股东兴业银行福建省财政恒生银行有限公政策国安投中粮集团有福建烟草海厅国家 境外法人资有限公司限公司 国晟投资管理 境外法人 有法人 有限公司 国有法人 华夏银行首钢总公司国家电网公司 国德意志银行红塔烟草润华集团股 国有法人 有法人 股份有限公 集团 有份有限公司司 境外法限责任公司 境内法人 国有法人 浦发银行上海国际集上海国际信托有张上海国鑫投兴亚集团控团有限公司限公司 国有法 资发展有限股有限公司国有法人 公司国有 境内法 法人 境外法人招商银行台湾中央结招商局轮船股份中国远洋运深圳市晏清厂’州船运算 代理人 有限公司 国有法输 集团 总投资发展有 集团 有有限公司 公司国有法限公司 国限公司 国外法人 有法人有法人 北京银行 银行 境』匕京市国有资产广州能源投国际金融公中国对外经外法入 经营有限责任公资 集团 有司 境外法济贸易信托司 限公司国人 有限公司 其他外资南京银行北京紫金投 境杭州新港高中国建设银中国建设银资控股有限内法人 科技股份有行一华夏红行股份有限责任公司 国限公司 国有利混合型开公司一华夏家 法人 放式期货投盛世精选股资基金 境票型期货投内法人 资基金 境内法人 弓。

波银行宁波市财政 波杉杉股华茂集团股局国家 股集团有限份有限公司份有限公司 公司 境内法 境内法 境内法 境外法人 资料来源依照各上市建行 年年度报告整理所得 我国上市建行股权集中度偏低。由表 可知 中国银行、建设银行和中信银行的第一大股东持股比列较高 分别为 均超过说明这几家建行的股权集中度较高 存在绝对控股股东 其他几家上市建行第一大股东持股比列在 左右 其股权集中度相对来说较为合理。工商银行、中国银行、建设银行和中信银行这四家建行前五大股东持股比列之和即 都超过了 且其前十大股东持股比列之和即 左右说明这四家建行的股权集中度相当高。深圳发展银行、民生银行和浦发银行股权相对分散 。而其他上市建行前五大股东持股比列之和在左右 前十大股东持股比列之和在 左右 股权相对集中。从整体来看 我国上市建行股权集中度水平过高 普遍存在着相对控股股东。表 年底我国上市建行股权集中度情况 工商银行 中国银行建设银行 交通银行 深圳发展银行 中信银行 民生银行 兴业银行 华夏银行 浦发银行 招商银行 北京银行 南京银行 。波建行 资料来源 根据各上市建行 年年度报告整理所得其中 ——第一大股东持股比列 ——前五大股东持股比列之和 ——前十大股东持股比列之和。

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