[股指配资]银行理财巨亏背后:除了期市波动,还有“拆杠

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最近的一大热点话题,就是喊了好久“破刚兑”的建行稳健型理财,真的破刚兑了。多家建行(或其理财子公司)的“稳健型”理财,竟然跌破本息了。

“愉见财经”今晚不赘言关于“破刚兑”正确性的这些投教古语,也不仅仅是剖析造成产品巨亏的期市波动。

很简单的一个问题,这么多年来,债市波动也不是一两次了,以前幅度还更大。那为什么先前理财产品没出问题?

所以我们来独家来给您剖析清背后的四层逻辑:

1,债市回落的确是成因;

2,理财市值法发生变化,从前我们只看个固收结果而忽视动乱的过程,现在才见到了“厨房后台”每天的净值变化;

3,操作层面前几个月虽然有一波“加杠杆”,现在弄成了“拆杠杆”,赚钱办法不好让了;

4,理财资金池子被拆,真实情况曝露。

下文我们细细来说。一、债市急剧回落,中枪理财配比大

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为了便捷后文剖析,先看两款产品吧。比如这款。某股份行本行理财,“28天成长2号”单位净值几天内从1.0792涨到了1.0753,小40万元的理财,仅月初这几天的工夫,就累计巨亏了逾1600元。再例如招银理财“代销季季开1号”,单位净值是0.9997,该产品5月初净值最高点还是1.0031。跌破成本价,近一个月的年化利润降为-4.42%。

放眼期市哀鸿遍野的一月这段时间,多家建行“稳健性”(风险等级多为R2级)理财产品涨到投资者赔钱。据市场简略统计,大约有超20只固收类净值型银行理财产品净值跌破了成本价。

根据建行对理财产品的风险设计特点,一般建行将理财产品风险由低到高分为R1 (谨慎型)、R2(稳健型)、R3(平衡型)、R4(进取型)、R5 (激进型)五个级别。R2级(稳健型)该级别理财产品的确不保证本息的偿债,但本息风险相对较小,收益浮动相对可控。

这是为什么?

第一个缘由比较晦涩,就是这种理财底层资产配了不少债券类资产,而期市近来正在哀鸿遍野。跌啊!那如何会涨到“稳健”的固定收益型理财身上呢?恰恰是因为这种“稳健型”理财资产配比里转债市场占大头。

呐,比如这一款净值接连上涨的理财产品,其产品投资范围显示,银行存款、债券等债权类资产的比列不高于80%。“愉见财经”在早前专栏《厘清四种银行理财产品》中给你们分类过:

– 固收类产品投资于存款、债券等债券类资产的比列不高于80%;- 权益类产品投资于权益类资产比列不高于80%;- 商品及金融衍生品类产品投资于商品及金融衍生品的比列不高于80%;- 混合类产品,投资于债权类资产、权益类资产、商品及金融衍生品类资产,且任一资产的投资比列未达到前三类理财产品标准。

所以反倒,最近中招惹争议的,反而是相对稳健的“固收类”。

根据某家大行建行R2级理财产品产品说明书,该产品在信用风险维度上,产品主要承当高信用等级信用主体的风险,如AA 级(含)以上评级转债的风险;在市场风险维度上,产品主要投资于转债、同业存放等低波动性金融产品,严格控制股票、商品和外汇等高波动性金融产品的投资比列。此级别还包括通过衍生交易、分层结构、外部担保等形式保障本息相对安全的理财产品。

顺便提一嘴,6月以来,不光建行理财在亏,债券型基金也在调整。银行理财破刚兑后倒是公平了,大家面临的市场一样,走势也一样公开透明,资管市场总算迎来了公正的竞争环境。二、资管新政下,市价市值反映快

国内转债市场大起大落,甚至“债灾”也不是第一回了,怎么此前没听说过建行的稳健理财都不保本了?

某股份行资管中心人士告诉“愉见财经”,过去,银行理财产品对于转债大多采用摊余成本法进行市值,银行理财在确定成本、确定未来的变形价钱后,两点拉一条线,净值渐渐爬坡,不受市价波动影响,这样顾客的心理体验都会比较好。

但是目前依据资管新政要求,银行产品净值化的要求就是用市价或中证市值这样的公允价钱来给产品每晚市值,目标就是产品净值愈发客观。

说白了,就像是原本模糊化的卧室后台股票配资,现在被你装了个探头每日监控了呗。以前可能过程中也是涨的,只是投资者双眼一贬低不知道而已。

现在呢,债市是从低位反弹的。前面好的时侯虽然利润满高的,现在一震荡,那出来得也就变得更快,理财又采取的是估值法市值方法,所以没有象曾经预期收益型产品这么平滑。

所以对于上述某股份行的稳健性理财。

– 如果我们只看近一月利润,你会发觉产品自6月初弄成了一条崎岖而非平滑的抛物线,如果你刚好是这个时侯买进去的投资者,那觉得真是酸爽了。- 但若果我们看半年期表现,感受都会大不同,你会发觉这产品虽然运作得蛮好,只是近来才遭到了市场的一些影响。总结:相较于此前的成本法,市值法才能真实反映投资组合的变现价值,但当期市调整显著时,理财产品净值波动会愈加剧烈。

三、债市拆杠杆,之前挣钱招式不灵了

第三个和第四个“元凶”就藏得比较深了。

“愉见财经”先告诉大家一个我从交易员哪里听来的秘密:两三个月前,债市里有一种“加杠杆套利”的策略,那个时侯资金面修身。

怎么个玩法呢?比如建行在市场融入资金以后买了某只高等级转债股票配资,然后再把转债质押出去再换成资金,然后再用资金买转债……

这样一轮接一轮,就是典型加杠杆的过程股指配资开户怎么样,当时也没有硬性约束。其结果很显然,就是金融机构利润提高了。表现在产品上,就是收益率看起来不错。

但近日情况急剧转变,监管最不喜欢的就是“资金空转”,所以火眼金睛的监管来管了,“加杠杆”变成了“拆杠杆”。

在5月29日举办的银行间本币市场会议上,央行金融市场司副司长马贱阳警示说:“虽然加杠杆是转债市场主流的赢利形式,但随着杠杆率上升市场波动率会加强,建议你们要以2016年期市波动率上升造成的后果为鉴。”

所以近日,央行通过“缩量”的形式提高市场资金利率水平,Wind数据显示,6月第一周在有6700亿逆回购到期的情况,央行仅新作了2200亿,意味着央行回收了4500亿流动性;6月8日5000亿MLF到期,央行通过逆回购投放1200亿流动性,意味着央行净回笼3800亿。

看看市场啥情况呢?从5月下旬开始,由于年末诱因的影响,银行间市场资金面随之回落,隔夜Shibor由前期的不到1%迅速高涨并突破2%。

沪上某国有大行转债交易员表示,这延续了逾几周以来逐步缩紧金融市场过分猖獗的流动性、防止资金空转的新政意图。随着直达实体经济的创新货币政策工具运用,央行持续对金融市场投放流动性的必要性有所增加,预计资金市场利率很难回到八月水平。

你想啊股指配资开户怎么样,滚隔夜成本不足以覆盖转债资产收益率,所以机构就不得不开始“拆杠杆”。一个征兆是股票配资,质押式回购相较5月也快速上涨。

所以,加杠杆赚利润的法子,也被严打了。四、资金池子被拆,真实情况曝露

以前的这些“资金池对接资产池”的建行理财,为啥总能永远刚兑呢?当时遇到期市波动池子里实际巨亏了咋整呢?“愉见财经”当时就给诸位扒过,他们会拆东墙补西墙,拆前面滚动开售的产品利润,补后面的产品波动。

反正投资人又看不到中间具体过程,很多投资人也并不敏感,这期4.4%,下期4.0%的,他们也不认为这中间有啥问题。

但如今随着理财子公司陆续开张,资管新政象拧螺钉通常逐步加快落实,以前的卧室后台被公开了,猫腻不能玩了。

“原来这些期市波动有些建行搞的资产池能化解现今资管新政新要求都不能给顾客填补损失了,所以产品投成什么样就直接曝露下来了。”上述资管专业人士强调。

此外须要注意的是,现在你们看见的净值型产品早已破刚兑,下一步,监管拆“资金池”的时侯,会不会有更多理财扛不住?里头会不会还埋着没被拆干净的“雷”?值得我们提早导致提防。

愉见财经

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