创投炒股将被封杀 国务院点名证监会畅通投资退出渠道

创业投资又迎来了一大波利空,那些不务正业的“创投”企业则将面临清退。

中国政府网20日公布了国务院日前印发的《关于推动创业投资持续健康发展的若干意见》(下称《意见》)。第一财经记者发觉,与之前的创业支持新政相比,此次的“创投政策”有多项突破,不仅在扩宽资金准入、完善税收让利、畅通退出通道等投资人最关心的领域安排了具体支持举措,还明晰了各项举措的直接负责部门。比如,《意见》对于进一步建立风投退出机制的要求就指定由证监会牵头负责。

对于《意见》要求的培植多元创业投资主体、多渠道扩宽创业投资资金来源,9月1日举办的国务院常务会议就已表示,支持有需求、有条件的国有企业依法依规、按照市场化形式筹建或入股创投企业和母基金。

国务院首相李克强2015年5月曾抵达北京市海淀区中关村创业大街的3W咖啡馆,并在那儿吃了一杯奶茶

中国企业研究院首席研究员李锦接受第一财经记者专访时表示,在培植多元创业投资主体中,国有企业筹建或入股风投企业,可以把央企的资金用于支持产业、参与双创,促进稳下降、调结构,释放社会投资潜力推动实体经济。

引导资金前移

《意见》要求,研究建立所投资企业上市解禁期与上市前投资时限长短反向挂钩的制度安排。其中,“反向挂钩”一词引起关注。

有证券律师提出疑惑:目前早已有早步入锁定期短、Pre-IPO锁定期长的规定,“反向挂钩”是不是按步入时间长短调整锁定期,形成锁定期的动态调整?

一位股权投资人士则向第一财经记者表示,“反向挂钩”应该是使步入早的投资才能提早解禁。在他看来,如果“创投政策”落地,将会引导投资前移,从而解决成长早期项目的燃眉之急。不过,在退出通道不畅、上市周期漫长的情况下,提前一年解禁的吸引力并不大。

事实上股票配资,创投企业风险较高,且越是前期风险越大。为了鼓励资金支持尽量前移,将投资年限与上市后解禁期反向挂钩,这一创新制度安排有其深意。

根据《意见》,做出这一设计的考虑主要是为了鼓励长期投资,要研究对专注于长期投资和价值投资的风投企业在企业债券发行、引导基金扶植、政府项目对接、市场化退出等方面给以必要的新政支持。

在资金来源方面,《意见》也加强了对常年资金,特别是保险资金步入风投领域的支持。一方面,要求在风险可控、安全流动的前提下,支持中央企业、地方国有企业、保险公司、大学基金等各种机构投资者投资风投企业和风投母基金。另一方面,要求完善风投企业与各种金融机构长期性、市场化合作机制,进一步减少商业保险资金步入风投领域的门槛,推动发展投贷联动、投保联动、投债联动等新模式。此外,鼓励保险资产管理机构等创业创新资源丰富的相关机构参与创业投资。

李锦向第一财经记者表示,国企参与应该充分发挥央企资金引导、放大作用,重点投资初创期科技型中小企业。一方面须要充分发挥政府与央企资金的新政引导、放大的作用,积极推进高科技产业发展,另一方面可以改善融资结构,解决科技型中小企业融资难、融资贵的问题。

但也有业内人士向第一财经记者表示,国企参与风投用处不少,但怎么提升效率是关键,期待新政在这一方面有所细化。

华峰资本项目经理杨炳龙则最关注交行资金未来能够参与股权投资。他对第一财经记者表示:“在扩宽资金准入上,现在险资也能参与股权投资了,而交行是拥有大量资金的机构。在美国,很多风投资金来源于公积金基金、大学教育基金以及工行资金等,渠道多元化,融资模式太成熟。而国外风投的融资渠道没那么多,主要靠自己去募集资金,去找些高净值富翁之类的顾客。”

证监会负责“退出通道”

“在我国经济变革升级的大背景下,为创业投资营造良好的新政环境,有利于大众创业、万众创新和发展新经济、培育新动能。”李锦表示。

然而,作为通常市场主体公司封炒股,创业投资的主要目的也是为了获利退出,退出通道是否通畅,直接决定了投资人的投资动力和投资规模。因此,完善“退出通道”是关键一环。

“创投的退出通道目前主要有两类,一类是扶植的企业上市,一类是企业被并购。未来新政具体如何落地股票配资,令人期盼。”杨炳龙说。

《意见》提出,要支持机构间私募产品报价与服务系统、证券公司柜台市场举办直接融资业务。鼓励创业投资以并购重组等方法实现市场化退出,规范发展专业化并购基金。

目前,互联网股权平台一直缺乏明晰新政。《意见》对此也提出,鼓励创立公益性天使投资人联盟等各种平台组织,培育和壮大天使投资人群体,促进天使投资人与创业企业及创业投资企业的信息交流与合作。

根据国务院安排,证监会将牵头负责相关制度的研究和制订。

事实上,证监会近日早已在为理顺各层次市场频繁出手。证监会主席刘士余近日先后到天津中关村、山东股交中心及多家新三板企业督查。此外,新三板也启动了私募做县,希望解决流动性不足的问题。

刘士余

不过在业内人士看来,交易所市场才是“主战场”。“关键还是IPO要放开。”上述股权投资人士表示,多层次资本市场尽管给投资人提供了更多元的退出渠道,但是新三板、股权交易系统、私募报价系统等场外市场,流动性都很差,对风投吸引力不大。

严查“泡沫”创投

国务院支持创业投资公司封炒股,但不支持“助推泡沫”的伪风投。“创投政策”也有明晰的四大原则,即坚持服务实体、坚持专业运作、坚持信用为本、坚持社会责任。

根据《意见》,真正的风投是指向处于创建或重建过程中的未上市成长性创业企业进行股权投资,以期所投资创业企业发育成熟或相对成熟后,主要通过股权出售获取资本增值收益的投资方法;天使投资是指除被投资企业职员及其家庭成员和直系亲属以外的个人以其自有资金直接举办的创业投资活动。

《意见》还明晰,对不进行实业投资、从事上市公司股票交易、助推投资泡沫及其他搅乱市场秩序的风投企业,将完善整治清退制度。

在税收支持方面,将统筹研究鼓励风投企业和天使投资人投资种子期、初创期等科技型企业的税收支持新政,进一步健全创业投资企业投资抵扣税收优惠政策。同时,《意见》提出,将研究举办天使投资人个人所得税新政试点。

在商事环境方面,《意见》明令严禁各地自行颁布限制创业投资企业和创业投资管理企业市场准入和发展的有关新政。相反,要构建创业投资行业发展备案和监管备案互联互通机制。

在法律环境方面,国务院要求相关部委对风投、私募、外资机构建立立法。一是研究促进风投相关立法工作,推动建立公司法和合伙企业法;二是建立创业投资相关管理制度,推动私募投资基金管理暂行细则早日颁布;三是建立外商投资创业投资企业管理制度。

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